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當前位置:首頁國鼎金評

2021年11月12日黃金行情簡析

  責任編輯:  發布時間:2021-11-12

近期,根據美聯儲的縮表壓力,以及通貨膨脹、非美元區貨幣政策收緊等因素影響,黃金市場走勢持續震蕩。

從全球來看,繼國際黃金價格在去年8月創下2075美元/盎司的新高后步入了持續震蕩格局,黃金ETF持倉情緒逐步下降,表明國際市場對于黃金市場走勢的糾結態度。隨著中國綜合國力提高,在國際金融市場的話語權也日趨增強,因此黃金價格的短期走勢必然會受到國際與國內雙重因素的考驗。

一、國際因素解析

(一)美國貨幣政策

隨著全球疫苗大規模接種和強有力的政策支持,美國的經濟活動與就業指標持續復蘇。受疫情不利影響的主要產業部門,近幾個月也有所改善。

美聯儲也將從11月開始縮減月度債券購買規模,并計劃在2022年結束。但美聯儲將高通脹視為“暫時”,仍不需要迅速加息,其試圖在撇清縮表和加息之間的必然聯系,強調充分就業的指標尚未實現的現狀。但全球供應困難卻加劇了通脹風險,這表明美聯儲在通脹與經濟復蘇兩者之間努力做著平衡,意圖實現就業最大化和物價穩定的雙重目標。

疫情的發展進程影響著經濟的持續復蘇。疫苗接種的進展以及供應鏈限制的緩解,預計將帶動經濟與就業指標的持續增長,并能有效降低通脹??傊?,經濟前景依然面臨著疫情反復的考驗。

(二)國際黃金投資與需求

今年第三季度全球黃金需求量(不含場外交易)同比下降7%至831噸。此次下降幾乎全部源自黃金ETF,從去年第三季度的大量流入轉為今年第三季度的小幅凈流出,這抵消了本季度其他領域黃金需求的復蘇勢頭。此外,金飾、科技用金、金條和金幣的需求量遠高于2020年同期。

即便第三季度全球央行凈購金量不大,但相比2020年第三季度的小幅凈售金的情況還是有所改善。而因回收金供應的顯著下跌,全球黃金總供應同比下降了3%。

在全球經濟持續復蘇的背景下,金飾市場需求表現良好:第三季度需求量同比回升33%,達到443噸。全球金條和金幣投資同比增加18%,達到262噸。

許多投資者利用8月金價的顯著回調逢低買入;全球黃金ETF僅27噸的凈流出卻造成了整體黃金需求不小的同比降幅,這主要是由于去年同期的高基數造成的,2020年第三季度全球黃金ETF凈流入達274噸,顯著推升了當期的總黃金需求。

盡管增速相比近幾個季度有所放緩,但全球央行購金步伐并未停止。第三季度的全球黃金儲備凈增長69噸,今年前三季度的總體增幅達到近400噸。此外,受電子產業持續復蘇的影響,全球科技用金需求量為84噸,同比增長9%,已恢復至疫情前的季度平均水平。

二、國內因素簡析

(一)國內黃金產品

據中國黃金協會最新統計數據顯示,2021年前三季度,國內原料黃金產量為236.75噸,與2020年同期相比減產26.18噸,同比下降9.96%。其中,黃金礦產金完成193.61噸,有色副產金完成43.14噸。
另外,2021年前三季度,進口原料產金78.73噸,同比上升5.56%,若加上這部分進口原料產金,全國共生產黃金315.48噸,同比下降6.53%。

究其原因,主要是因為今年山東省內非煤礦山自2月份開始停產進行安全檢查,全面排查安全隱患、落實整改措施,暫時影響了“第一產金大省”山東的產量。

目前,在國家構建“雙循環”發展格局的背景下,大型黃金企業(集團)充分發揮海外優質礦山資源優勢,努力增產。前三季度,紫金礦業、山東黃金、赤峰黃金和靈寶股份等企業境外礦山實現礦產金產量26.90噸,同比上升30.64%。

(二)國內黃金消費

今年前三季度,全國黃金實際消費813.59噸,與2020年同期相比增長48.44%,較2019年疫情前同期增長5.89%。

其中,黃金首飾529.06噸,較2020年同期增長54.21%,較2019年同期增長1.11%;金條及金幣214.13噸,較2020年同期增長50.25%,較2019年同期大幅增長29.11%;工業及其他用金70.40噸,同比增長12.66%。

三季度以來,國內黃金消費整體延續上半年恢復態勢,實現同比較快增長。黃金價格波動整體趨緩,金條及金幣銷量仍保持穩健,較疫情前水平有顯著提高。

(三)國內黃金交易

目前,國內黃金期貨成交量已位列全球第二。前三季度,上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量雙邊2.63萬噸(單邊1.31萬噸),同比下降46.86%,成交額雙邊9.90萬億元(單邊4.95萬億元),同比下降47.73%;交易所全部黃金品種累計成交量雙邊7.26萬噸(單邊3.63萬噸),同比下降12.22%,成交額雙邊25.62萬億元(單邊12.81萬億元),同比下降18.56%。

主要原因是國內多家銀行集體公告暫停黃金、白銀等貴金屬交易業務的開戶,銀行的黃金T+D業務受到較大影響。

前三季度,國內黃金ETF增持11.04噸。截至第三季度末,中國黃金ETF整體實物黃金持倉為72噸(價值41億美元,折合人民幣267億元)。

今年以來,國內最大的3只黃金基金規模均出現了較大增長,華安黃金增加16.51%至112.6億元,博時黃金增加28.82%至90.1億元,易方達黃金增加47.87%至53.3億元,投資者繼續增加黃金資產配置,在ETF的二級市場上,主要黃金ETF市場流動性較為活躍。

(四)美國貨幣政策

招金期貨:國內黃金期貨呈震蕩偏空趨勢。臨近11月份美聯儲貨幣政策會議,市場情緒較為謹慎,預計會議前震蕩運行。長期來看,若經濟進入滯脹階段,無法扭轉衰退局勢,全球經濟或將進入下行周期,則長期利多貴金屬。

華泰期貨:從全球看,雖然短期有杠桿擴張收斂的需要,但是預計并不改變杠桿進入到擴張周期的邏輯。事實上,美國2021財年財政赤字再次創下了歷史第二高,在政策目標轉向經濟增長的背景下,貨幣政策對通脹的容忍將驅動實際利率進入到易跌難漲的狀態,排除掉巴塞爾協議對于黃金交易的限制,長期來看,對于潛在黃金價格的判斷仍趨于有利。

三、金價展望

前期美國流動性的充分釋放,經濟情況日趨改善,企業用工需求得到逐步釋放,但勞動力市場的供應短缺情況,令已經捉襟見肘的供應鏈愈加緊張。

供應鏈吃緊導致生產放緩,甚至造成一些下游公司出現暫時性裁員,引發申領失業救濟人數變得更為動蕩。同時,用工工資逐步抬高也加劇了通貨膨脹的風險,為日后美聯儲縮減購債規模的縮表計劃提供了較為充分的操作空間。

從長線來看,黃金自2020年沖高2075美元/盎司后,步入1700~1900美元/盎司箱體中震蕩,一直未出現趨勢性的突破走勢,KDJ指標頻繁在沖頂與探底之間交替,MACD指標反復出現紅綠柱,體現出市場各方對后市預期的分歧。美元指數的短期脈沖強勢,也會對黃金走勢造成擾動。

從當前海外疫情發展來看,隨著冬季的來臨,新冠病毒的演變進程充滿不確定性,世界經濟前景的變數也在逐步增強。

在未來較長時期內,黃金一方面受到地緣及貿易緊張情緒、美國延續溫和貨幣政策的支撐;另一方面又受經濟漸進恢復,縮表及利率反彈等風險偏好情緒復蘇的抑制。整體來看,面對有諸多變量的現狀,預計黃金短期很難打破寬幅震蕩格局。

 

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